Již nějakou dobu se takřka celý západní svět potýká s problémem docílit relativně konzervativního a zároveň atraktivního zhodnocení úspor. Na rovinu si musíme všichni přiznat, že skutečně konzervativní přístup zhodnocení v dnešních ekonomických podmínkách nefunguje.
Především díky, nebo spíše vinou, nízkých (mnohdy i záporných) úrokových sazeb běžné konzervativní způsoby zhodnocení, zejména krátkodobých investic a likvdiních rezerv, nepřináší investorům téměř žádný výnos. Spořící účty, termínované vklady i "bezpečné" státní dluhopisy se blížím svým zhodnocením stále blíže nule a nejsou výjimkou i sazby záporné. Vzhledem k ekonomickému vývojim, množství peněz v oběhu a politice centrálních bank nelze rovněž v brzké době čekat výraznější změnu. Konzervativně ladění či krátkodobí investoři tak mají v podstatě jen dvě možnosti:
a) Snížit svá očekávání a požadované zhodnocení
b) Zvýšit rizikový stupeň investic
V prvním případě se zkrátka střadatelé musí smířit s tím, že za stejného podstupovaného rizika v minulosti budou stejná portfolia v budoucnu s velkou pravděpodobností přinášet menší zhodnocení. V druhém případě je třeba přiměřeně posunout rizikový stupeň a za cenu očekávaných vyšších výnosů podstoupit možné větší kolísání hodnoty majetku. Jak však k dané strategii přistoupit, když i akciové trhy se nezdají být z krátkodobého pohledu zrovna nejlevnější? Našim řešením je vyvážené diverzifikované portfolio založené na časem prověřené a úspěšné strategii "All Seasons", kterou více než 25 let využívá největší správce hedgeového fondu na světě Ray Dalio. Jedná se o pasivní investiční strategii s jasným cílem: Dosáhnout atraktivního zhodnocení za co možná nejmenšího kolísání hodnoty investice.
Základní rozložení portfolia
Zdroj: www.vhi.cz
Průměrný roční výnos takto sestaveného portfolia za období od roku 1970 do roku 2014 je 9,91% p. a. Samotný výnos není nějak oslnivý, pokud ho srovnáme s leckterým akciovým fondem. Co je ale oslnivé, jsou nízké výkyvy, při kterých takového výnosu dosáhl. Během posledních 40 let tato strategie zaznamenala pouze 3 roky s poklesem hodnoty, a nejhorší pokles byl ve výši 3,93%. Kdo má alespoň tušení, jak kolísají akciové podílové fondy, pak se možná přistihnete s otevřenými ústy.
Historické výnosy vybraných investičních kategorii a All Seasons portfolia (2004 – 2014):
Zdroj: www.vhi.cz
Investice dle této úspěšné investiční strategie je složena ze základních investičních nástrojů, tedy akcií, dluhopisů a komodit. Je třeba na rovinu říci, že vzhledem k současné situaci na dluhopisových trzích nelze s velkou pravděpodobností očekávat v příštích cca 5 letech vyšší zhodnocení než 5 až 7 % p.a. Aktuálně je však i tato výše atraktivní pro velké množství investorů. V poslední době velmi často doplňujeme podobná portfolia o nemovitostní složku na úkor právě zastoupení státních dluhopisů. Tím za stále poměrně přijatelného rizika zvyšujeme celkovou výši potencionálního výnosu portfolia. Základní rozložení vyváženého portfolia po zařazení nemovitostní složky může vypadat následovně.
Zdroj: Effective Investing - vlastní zpracování
Je třeba zdůraznit, že názorné ukázky složení portfolia nelze považovat za striktně daná. Váhy zastoupení jednotlivých složek jsou vždy individuálně navrženy přímo na každého klienta. Vždy je samostatně zohledněn rizikový profil klienta, jeho očekávní a plánovaný časový horizot investice. Jak podobné portfolio může vypadat z přesnějšího pohledu se lze podívat na následujícím grafu.
Zdroj: Effective Investing - vlastní zpracování
Důležité je vždy vědět, co lze od investice očekávat. Obdobně složené portfolio má následující výnosový potenciál a rizika kolísání hodnoty.
| Průměrný historický roční výnos: | 10,4% (1970 - 2016) |
| Nejlepší výnos za 1 rok: | 31,3% (1976) |
| Nejhorší výnos za 1 rok: | -17,8% (2008) |
| Nejlepší průměrný roční výnos za 5 let: | 20,6 % p.a. (1975 - 1979) |
| Nejhorší průměrný roční výnos za 5 let: | -0,2% p.a. (1970 - 1975) |
| Nejlepší průměrný roční výnos za 10 let: | 17,8% (1975 - 1984) |
| Nejhorší průměrný roční výnos za 10 let: | 4,5% (2007 - 2015) |
| Počet let s poklesem hodnoty: | 7 z 47 let |
| Průměrná výše poklesu: | -7,2% |
Zdroj: Effective Investing - vlastní zpracování, data použita z programu Portfolioplanner vlastníka VHI, s.r.o.
Jak už bylo řečeno v průběhu článku, současná výnosová očekávní je třeba obecně pro nadcházející roky spíše tlumit, a tak přes průměrný roční historický výnos kolem 10% bych doporučoval očekávat spíše 5 až 7%. Důležitá je délka investičního horizontu, kde jednoznačně čas hraje ve prospěch investora. Z tabulky je rovněž patrné, jak velké kolísání hodnoty lze očekávat u podobně složeného portfolia. Například v roce 2008, kdy padaly akciové trhy i o více něž 50%, takto diverzifikované portfolio utrpělo ztráty podstatně menší. Navíc kdo v tu chvíli navýšil váhu rizikových aktiv...práce s portfoliem, to už je téma na další článek.
Autor: Tomáš Plundra - Effective Investing
22.8.2016